【行業(yè)動(dòng)態(tài)】私募資管產(chǎn)品備案細(xì)則出臺(tái)；三季度私募機(jī)構(gòu)成立量降八成；私募基金爭(zhēng)相逃出殼股
【私募業(yè)績(jī)】平均各策略均獲正收益，債券策略無(wú)負(fù)收益產(chǎn)品
【行業(yè)數(shù)據(jù)】基金發(fā)行數(shù)量再降70%
【私募觀點(diǎn)】重陽(yáng)投資：貨幣市場(chǎng)利率大幅上升，長(zhǎng)債利率接近年內(nèi)新低；弘尚資產(chǎn)：人民幣中長(zhǎng)期不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ)；尚雅投資：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)暖，資金或分流至股市；翼虎投資：趨勢(shì)不改，砥礪前行；泓信投資：A股市場(chǎng)有望迎來(lái)階段性上行，國(guó)債市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)
【私募調(diào)研】私募調(diào)研熱情略回升，房地產(chǎn)行業(yè)引關(guān)注
【新三板動(dòng)態(tài)】新增掛牌公司增速下降，摘牌11條底線劃“雷池”
一、私募行業(yè)動(dòng)態(tài)
私募資管產(chǎn)品備案細(xì)則出臺(tái)
10月21日，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第1-3號(hào)》，對(duì)備案核查與自律管理、委托第三方機(jī)構(gòu)提供投資建議服務(wù)和結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃等方面進(jìn)行了細(xì)化。主要包括：
（1）備案證明成證券開(kāi)戶(hù)前提，未備案不能交易（1號(hào)文件）
備案證明成為私募產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶(hù)的前提條件。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在發(fā)行私募產(chǎn)品時(shí)均應(yīng)在協(xié)會(huì)完成備案并取得備案證明后，方可申請(qǐng)為其開(kāi)立證券市場(chǎng)交易賬戶(hù)，未按規(guī)定進(jìn)行備案的產(chǎn)品不能進(jìn)行交易。
（2）細(xì)化投顧資格認(rèn)定，要求出具5類(lèi)文件（2號(hào)文件）
2號(hào)文件規(guī)定私募證券投資基金管理人想要獲得投顧資格，首先應(yīng)當(dāng)成為協(xié)會(huì)會(huì)員（普通會(huì)員或觀察會(huì)員皆可，特別會(huì)員不在其所列范圍之內(nèi)），并且要求管理人擁有不少于3個(gè)具有連續(xù)3年以上可追溯業(yè)績(jī)的投資管理人員。此外，還需出具包括承諾函、資質(zhì)證明文件、投資管理人員工作經(jīng)歷證明、投資管理業(yè)績(jī)證明文件、基金產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)在內(nèi)的五份文件，才能夠得到投顧資格。
（3）風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，優(yōu)先級(jí)“保本”過(guò)去時(shí)（3號(hào)文件）
3號(hào)文件對(duì)結(jié)構(gòu)化資管計(jì)劃的備案要求進(jìn)行了說(shuō)明，規(guī)定結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品需風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，優(yōu)先級(jí)本金將不再得到保障，劣后級(jí)投資者也不能通過(guò)本金先行承擔(dān)虧損、單方面提供增強(qiáng)資金等方式來(lái)保障優(yōu)先級(jí)投資者利益。且嚴(yán)令禁止私募管理人通過(guò)“安全墊”加超額業(yè)績(jī)報(bào)酬等方式變相設(shè)立不符合規(guī)定的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。
（4）嚴(yán)格控制結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿比率，履行向下穿透審查義務(wù)（3號(hào)文件）
私募管理人發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品時(shí)應(yīng)當(dāng)明確投資杠桿倍數(shù)，并與資產(chǎn)托管人共同明確投資杠桿的監(jiān)控機(jī)制、預(yù)警指標(biāo)及其被動(dòng)超標(biāo)的處理方案。合同中私募管理人還應(yīng)明確其所屬類(lèi)別，約定相應(yīng)投資范圍及投資比例、杠桿倍數(shù)限制等內(nèi)容。合同中約定投資其他金融產(chǎn)品的，私募管理人應(yīng)當(dāng)履行向下穿透審查義務(wù)，即向底層資金方向進(jìn)行穿透審查，以確定資金的最終投資方向符合協(xié)會(huì)在杠桿倍數(shù)等方面的限制性要求。
（詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注本期文章《最新私募資管計(jì)劃備案規(guī)范出爐：3大方面6項(xiàng)要求需關(guān)注》）
私募行業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)容，新機(jī)構(gòu)增速不升反降
基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，私募行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)容，截至2016年三季度末，私募基金認(rèn)繳規(guī)模已達(dá)8.57萬(wàn)億元，進(jìn)一步追趕公募基金。但據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，三季度私募機(jī)構(gòu)的成立數(shù)量卻出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，新成立私募機(jī)構(gòu)僅60家，與二季度相比（319家）減少了81%。
格上理財(cái)認(rèn)為，隨著私募基金監(jiān)管逐漸升級(jí)，私募機(jī)構(gòu)成立門(mén)檻較之前有所提高，這將一大批不具備相關(guān)資質(zhì)的投資機(jī)構(gòu)擋在了私募管理人門(mén)外。此外，由于私募機(jī)構(gòu)成立到完成備案存在一定的時(shí)滯，這也在一定程度上導(dǎo)致了目前統(tǒng)計(jì)的三季度成立且在當(dāng)期完成備案的機(jī)構(gòu)數(shù)量的減少。另一方面，近三年來(lái)整個(gè)私募行業(yè)迎來(lái)了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，截至目前整個(gè)行業(yè)不論是從私募管理人數(shù)量還是管理規(guī)模上看已初具規(guī)模，未來(lái)隨著監(jiān)管政策、投資者結(jié)構(gòu)等不斷完善，整個(gè)私募行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)穩(wěn)定發(fā)展。
私募基金爭(zhēng)相逃出殼股
去年股災(zāi)以后，部分私募機(jī)構(gòu)看好二級(jí)市場(chǎng)上股價(jià)處于低位、市場(chǎng)供需不平衡、殼股價(jià)值凸顯的股票，紛紛搶購(gòu)殼股資源。而如今，證監(jiān)會(huì)通過(guò)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，加強(qiáng)了對(duì)重組相關(guān)方股份鎖定期、重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范。在強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，私募埋伏殼股的套利空間被壓縮，不確定性變大。眼下正是私募調(diào)倉(cāng)換股的時(shí)候，種種跡象表明，私募退出殼股的熱潮正在蔓延。“科林環(huán)保”公布三季報(bào)顯示，二季度才入駐的神州牧基金，在三季度有兩只產(chǎn)品已退出公司前十大流通股股東行列。
二、陽(yáng)光私募業(yè)績(jī)表現(xiàn)：平均各策略均獲正收益，債券策略無(wú)負(fù)收益產(chǎn)品
本周（2016.9.30-2016.10.14）各策略陽(yáng)光私募基金平均業(yè)績(jī)均取得正收益，特別是股票型基金本周平均收益達(dá)1.27%，較前一周明顯好轉(zhuǎn)，其正收益占比達(dá)92.36%，此外，從各策略的產(chǎn)品正收益占比來(lái)看，本周債券策略首次正收益占比高達(dá)100%，負(fù)收益產(chǎn)品數(shù)量為零。
三、陽(yáng)光私募行業(yè)數(shù)據(jù)：基金發(fā)行數(shù)量再降70%
四、陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)最新市場(chǎng)觀點(diǎn)
1)重陽(yáng)投資：貨幣市場(chǎng)利率大幅上升，長(zhǎng)債利率接近年內(nèi)新低
多地房地產(chǎn)調(diào)控政策對(duì)銷(xiāo)量的影響已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，短期來(lái)看，地產(chǎn)及其延伸的汽車(chē)、家電產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效果依然明顯，9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體向好，本周?chē)?guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格總體繼續(xù)上漲。
本周貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的分化進(jìn)一步加大。貨幣市場(chǎng)利率大幅上升，創(chuàng)2015年7月以來(lái)新高；債券市場(chǎng)并未受到資金面影響，10年國(guó)債和金融債利率接近8月中旬低點(diǎn)，20年金融債利率已經(jīng)創(chuàng)出新低。
金融市場(chǎng)預(yù)期需求與實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)下需求疊加，放大了債券市場(chǎng)的供求矛盾，也放大了貨幣市場(chǎng)的融資需求，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)利率上升。
2)弘尚資產(chǎn)：人民幣中長(zhǎng)期不具備持續(xù)貶值基礎(chǔ)
本周公布的三季度GDP同比增速為6.7%，增速與前兩個(gè)季度持平，符合市場(chǎng)預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體趨穩(wěn)。
本周歐洲央行維持量化寬松的決議推動(dòng)歐元暴跌、美元被迫升值，進(jìn)而使得人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)大幅下行，人民幣中間價(jià)周五跌破6.75，再度刷新了6年來(lái)新低。
短期人民幣兌美元在岸及離岸匯率持續(xù)貶值，疊加央行外匯余額數(shù)據(jù)逐月下降，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率中長(zhǎng)期貶值擔(dān)憂(yōu)。我們認(rèn)為，人民幣匯率不存在中長(zhǎng)期持續(xù)貶值基礎(chǔ)。
3)尚雅投資：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)暖，資金或分流至股市
9月美元口徑下的出口金額同比下跌10%，除高基數(shù)因素外，外需不足是出口持續(xù)萎縮的重要原因。同月進(jìn)口金額下跌1.9%，顯示在全球需求不振下中國(guó)也難獨(dú)善其身。
國(guó)慶期間持續(xù)發(fā)酵的房地產(chǎn)調(diào)控政策，在節(jié)后的國(guó)內(nèi)債市和股市得到反饋，部分流入房市的投機(jī)資金可能分流至股市和債市，反映了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有轉(zhuǎn)暖跡象。
本周的市場(chǎng)走勢(shì)初步印證了我們關(guān)于房市調(diào)控利好股市的判斷，不過(guò)近期人民幣貶值的趨勢(shì)值得關(guān)注。短期內(nèi)受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期美元走強(qiáng)及人民幣加入SDR后管制放松，人民幣仍有貶值壓力。
4)翼虎投資：趨勢(shì)不改，砥礪前行
本周公布的三季度GDP及各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，全周指數(shù)雖然漲幅不大但波動(dòng)明顯加劇，央企改革、基建漲幅居前，其余板塊則相對(duì)疲弱，這也反應(yīng)了投資者在前期高點(diǎn)附近的謹(jǐn)慎情緒。
CPI數(shù)據(jù)雖略超預(yù)期，但可持續(xù)性有待觀察。節(jié)后人民幣在外匯強(qiáng)管制下出現(xiàn)了一輪持續(xù)的貶值，在一定程度上釋放了國(guó)內(nèi)各大資產(chǎn)價(jià)格的高估壓力，也在一定程度上提前緩解了美國(guó)大選后加息的壓力。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)擁擠的流動(dòng)性下A股成為了短期最優(yōu)的選擇，繼續(xù)看好后市的行情。
5)泓信投資：A股市場(chǎng)有望迎來(lái)階段性上行，國(guó)債市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)
近幾年投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性在降低，其內(nèi)在原因是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力的弱化和投資收益率的持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷發(fā)力下未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)依舊將維持溫和回升。
房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速降溫將產(chǎn)生較為明顯的外溢效應(yīng)，在當(dāng)前較嚴(yán)的管制下，資本流出較為有限，流動(dòng)性將在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)間重新配置，股票、債券、商品均將受益。因而A股市場(chǎng)有望受益于這一輪資金的重新配置，迎來(lái)階段性的上行。
國(guó)債行情已經(jīng)進(jìn)入了最后的非理性繁榮階段，市場(chǎng)開(kāi)始無(wú)視各種利空單邊買(mǎi)入，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)巨大，或成為2015年股票市場(chǎng)的重演。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月加息漸進(jìn)以及人民幣匯率不斷創(chuàng)下低點(diǎn)，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)大幅反轉(zhuǎn)，帶來(lái)做空10年國(guó)債的機(jī)會(huì)。
五、陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)調(diào)研動(dòng)向：私募調(diào)研熱情略回升，房地產(chǎn)行業(yè)引關(guān)注
10月第二個(gè)交易周，滬深300微漲0.66%，私募機(jī)構(gòu)的調(diào)研熱情也略有回升，上周共調(diào)研28只個(gè)股，相較上周（20只）增長(zhǎng)了40%。其中，中小板個(gè)股被關(guān)注最多，占比42.86%（12只），而主板個(gè)股也緊隨其后，占比35.71%（10只）。
行業(yè)方面，房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥生物并列成為本周被關(guān)注前三名行業(yè)。格上理財(cái)發(fā)現(xiàn)，隨著樓市調(diào)控政策的推出，房地產(chǎn)行業(yè)在市場(chǎng)上引起廣泛關(guān)注。在今年以來(lái)私募機(jī)構(gòu)的調(diào)研進(jìn)程中，房地產(chǎn)行業(yè)也是首次成為關(guān)注焦點(diǎn)。
格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，本周私募機(jī)構(gòu)調(diào)研的個(gè)股中，“海康威視”最為搶眼，先后被33家私募機(jī)構(gòu)并肩調(diào)研，其中包括星石投資、淡水泉投資、高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)等4家百億級(jí)私募。而上周被調(diào)研最多的“宋城演藝”也僅被調(diào)研18次。據(jù)格上理財(cái)了解，該公司三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.88億元，同比增長(zhǎng)24.81%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為22.43億元，同比增長(zhǎng)43.47%。私募機(jī)構(gòu)在對(duì)“海康威視”的調(diào)研中，除了較關(guān)心公司在三季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況外，更著重關(guān)注了公司近期新聘高管的定位以及龔總減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響等問(wèn)題。
六、新三板市場(chǎng)動(dòng)態(tài)
上周延續(xù)低迷，新增掛牌公司增速下降
十月的第二個(gè)交易周已經(jīng)結(jié)束，三板市場(chǎng)延續(xù)上周低迷態(tài)勢(shì)，三板做市指數(shù)周內(nèi)雖有三個(gè)交易日呈陽(yáng)線，當(dāng)周仍微跌0.09%。此外，格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)顯示，上周新三板總成交量和成交額均出現(xiàn)回落，其中，總成交量為76411.32萬(wàn)股，相比上周降了20.96%；總成交額為424210.55萬(wàn)元，相比上周微降1.46%。
此外，格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)顯示，自進(jìn)入九月以來(lái)，掛牌公司的增加幅度便有大幅度的降低。9月至今新增掛牌公司僅有307家，不足8月的一半，而10月份更是只有105家公司掛牌新三板。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，該情況有季節(jié)性因素在內(nèi)，是否有掛牌政策趨緊因素還需進(jìn)一步觀察。此外，格上理財(cái)發(fā)現(xiàn)，盡管掛牌公司的數(shù)量在逐漸增多，但采用做市轉(zhuǎn)讓方式的公司數(shù)量幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，其原因主要是做市商數(shù)量有限，企業(yè)參與做市意愿的下降。
股轉(zhuǎn)公司發(fā)布摘牌細(xì)則，十一條底線劃“雷池”
10月21日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“征求意見(jiàn)稿”），在其中明確的提出了強(qiáng)制終止掛牌的十一條底線，涵蓋角度包括信息披露、違法欺詐、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理等多個(gè)方面。《征求意見(jiàn)稿》的出臺(tái)無(wú)疑在目前規(guī)模龐大的新三板市場(chǎng)中營(yíng)造了更加良好的監(jiān)管環(huán)境，加大了企業(yè)違法違規(guī)的成本，使得市場(chǎng)向規(guī)范化進(jìn)一步發(fā)展。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)聲：探索實(shí)行不連續(xù)競(jìng)價(jià)交易
全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長(zhǎng)鄧映翎10月18日發(fā)表了演講，其中對(duì)新三板市場(chǎng)提出了四項(xiàng)制度改革，分別為：新三板基礎(chǔ)層企業(yè)年報(bào)披露時(shí)間調(diào)整到每年6月底、創(chuàng)新層探索實(shí)行不連續(xù)的競(jìng)價(jià)交易、推動(dòng)公募基金入市和打通新三板和IPO的制度障礙四個(gè)方面。
稿件來(lái)源：格上理財(cái)研究中心。 免責(zé)聲明：所載內(nèi)容來(lái)源互聯(lián)網(wǎng)，微信公眾號(hào)等公開(kāi)渠道，我們對(duì)文中觀點(diǎn)保持中立，僅供參考，交流之目的。轉(zhuǎn)載的稿件版權(quán)歸原作者和機(jī)構(gòu)所有，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系我們刪除。
|
