1.A股市場：警惕資本流出壓力
從歷史經驗看，美聯儲加息對A股總體利空。中國股市經歷的3次美聯儲加息分別是：1994、1999、2004年，其中前兩次加息后中國股市經歷了一段時間下跌，但后一次加息中國股市經歷了大幅度的上漲。
本周一資本市場出現了股匯債三殺的局面，全球通脹預期上升、美聯儲加息步伐加快、全球債市泡沫破裂等一系列金融市場風險事件，正給人民幣資產帶來巨大的重估壓力。
近期非OPEC產油國和OPEC達成新的限產協議，令油價暴漲至56美元/桶附近，由此帶來新的通脹上升預期。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，油價快速上漲僅僅是壓力驟增的其中一個催化劑，更大的驅動力來自特朗普上臺后會采取一系列基建項目投資與財政刺激政策，大幅抬高美國預期同時迫使美聯儲不得不加快升息步伐應對，進而導致其他國家的央行為了守住本國貨幣匯率穩定與應對壓力的需要，紛紛跟隨加息。
隨著美國10年期國債收益率突破2.5%，日本30年期國債收益率從負值上漲至0.8%，若中國國債收益率或貨幣市場拆借利率沒有跟隨上漲，很可能引發中美或中日之間的債券利差收窄，引發新的資本流出壓力。
鄧海清直言，這也是周一股市債市匯市均出現下跌的重要原因之一，不少機構擔心這種資本流出壓力會導致金融市場持續失血，紛紛獲利了結選擇觀望。尤其是中國央行尚未釋放是否基于上升壓力而收緊貨幣政策，相關人民幣資產重估問題懸而未決，令不少機構干脆選擇避險撤離。
2.大宗商品：不跌反漲
通常邏輯認為，美聯儲加息利好美元，大宗商品價格應該是承壓下滑，但歷史數據顯示，從最近三次美聯儲加息周期看，情況并不是這么簡單的。一旦進入加息周期，大宗商品價格往往不跌反漲。
比如從現貨黃金看，1994年2月的加息初始對黃金價格造成壓力，但隨后黃金價格出現回升，并在整個加息周期中呈現出反復震蕩的態勢；1999-2000年，黃金整體先揚后抑；2004年6月-2006年6月的加息周期則完全處于黃金價格上漲的通道內。
而原油和銅在加息周期中升勢更為明顯，前三次美聯儲加息中，其價格表現在加息周期中反而是同步處于上漲通道中的。
有市場人士從前三次的美元加息周期中，觀察銅，黃金，原油三個品種的走勢可以得出以下結論。
加息周期前：美元的加息預期導致資金外流，減緩市場流動性，在加息前的一段時間會讓大宗商品承壓，價格不斷走低。
加息周期中：美國加息意味著美國通脹水平上升，經濟逐步進入繁榮周期，并為全球經濟的復蘇提供重要支撐。在此背景下，全球資源的需求會逐漸增加，從而在中長期內推動大宗商品價格的不斷上漲。
加息周期后：美元加息周期結束后，意味著美國和世界的經濟都經過一段繁榮后，不同的國家開始出現經濟放緩的跡象，導致大宗商品需求的減少，從而引發大宗商品價格的走低。
3.人民幣：短期預期難改
那么面對美聯儲加息，人民幣匯率將如何表現？
央行貨幣政策委員會委員黃益平表示，預期已久的美聯儲加息成為人民幣貶值的壓力，此預期短期內是否會改變尚難以判斷。同時，中國老百姓和企業希望有更多資產配置到非人民幣資產領域，且這種資產配置的多樣化需求還將變得更加強烈，短期內可能難以改變。
社科院學部委員余永定表示，人民幣面臨貶值壓力。從總體上來說，這一壓力來自于貿易。過去貿易順差較大，現在出口順差有所減少，資本外流包括資本外逃均是人民幣貶值壓力的來源。
值得注意的是，本周一當天，一年期離岸人民幣掉期（CNH1Y）與在岸市場同期人民幣掉期價差創下過去11個月以來的最大值，凸顯國際投資機構在離岸市場看空人民幣的情緒有所高漲。
上周歐洲央行在延長QE購債期限同時，悄然縮減了購債規模；日本央行通過QQE政策所產生的購債額度低于QE時期，均表明各國央行已經開始或明或暗地收緊貨幣政策。但在全球流動性泛濫拐點臨近的情況下，中國央行是否跟進收緊貨幣政策，依然是一個未知數。
中國央行參事盛松成表示，中國經濟剛剛企穩，又臨近年末流動性緊張關頭，目前不必也不太可能加息；加息條件是否成熟仍待觀察。此外，維穩人民幣匯率預期、打破單邊貶值趨勢是當務之急。
4.債市：影響有限
申萬宏源報告稱，本周美聯儲加息，但市場已經形成一致預期，料難進一步推升美元指數，對國內債市影響更加有限。
業內普遍認為，對于國內的債券市場而言，美聯儲的影響并沒有這么直觀。銀泰證券徐春暉認為，國內債市相對開放性小，至少從目前來看，境外資金對國債市場的持有量僅僅占比3.8%，很難左右市場，更多的市場壓力還是停留在預期層面。但由于今年的期限利差縮窄，對國內債市來說，預期已經形成了一個基本面向下的剛性局面。
根據中央國債登記結算有限責任公司與上海清算所最新公布的10月份債券托管數據顯示，境外機構單月共增持人民幣債券153億元。而10月份境外機構單月增持國債120億元人民幣，境外機構在中國國債市場中的占比，由年初的2.62%提升至3.77%。
從數據上看，境外機構對中國國債的青睞仍在持續。而央行于11月8日發布的《2016年第三季度中國貨幣政策執行報告》中也指出，下一階段央行將堅持實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性。
業內普遍預計，未來大體上仍會延續當前貨幣政策不變，以確保年末資金面的平穩。短期來看，債市延續調整態勢暫未有改變，經濟階段性企穩和通脹回升亦會對債市形成壓力，國債收益率曲線有望繼續上行
數據來源：東方財富Choice數據
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