昨天，十二屆全國(guó)人大五次會(huì)議在京開幕，李克強(qiáng)總理作政府工作報(bào)告，其中直接涉及資本市場(chǎng)的內(nèi)容僅有43個(gè)字，即“深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)”。
筆者認(rèn)為，這一高度概括性的表述既是對(duì)資本市場(chǎng)改革發(fā)展工作的統(tǒng)領(lǐng)，也為實(shí)際工作留出了空間。同時(shí)，政府工作報(bào)告所列舉的2017年重點(diǎn)工作任務(wù)，很多方面都需要資本市場(chǎng)的支持。對(duì)此，需要進(jìn)一步深入理解。
第一，多層次資本市場(chǎng)進(jìn)入“深化”階段。
對(duì)于多層次資本市場(chǎng)，近4年的政府工作報(bào)告都曾提到，但用詞略有差異：2014為“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”，2015年為“加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)”，2016年為“促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展”，今年則使用了“深化”二字。筆者認(rèn)為，這表明多層次資本市場(chǎng)的大格局已經(jīng)確立，工作的重點(diǎn)將放在完善機(jī)制、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、可持續(xù)發(fā)展上。
其中，主板市場(chǎng)在多層次市場(chǎng)體系中居于引領(lǐng)地位，示范效應(yīng)強(qiáng)，應(yīng)當(dāng)在發(fā)行上市、信息披露、公司治理、并購(gòu)重組、市場(chǎng)創(chuàng)新、外部監(jiān)管等方面完善制度，唱響“防范風(fēng)險(xiǎn)”和“持續(xù)發(fā)展”的主題曲。
創(chuàng)業(yè)板和新三板主要服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善分層和轉(zhuǎn)板機(jī)制，降低上市和掛牌企業(yè)的盈利門檻，更好滿足中小型創(chuàng)新企業(yè)的融資和發(fā)展需求。堅(jiān)持以信息披露為中心，強(qiáng)化公司治理方面的要求。真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用。
要加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的監(jiān)管，增配監(jiān)管力量。國(guó)務(wù)院證券期貨監(jiān)管部門和各地政府都要負(fù)起主體責(zé)任，把這項(xiàng)創(chuàng)新工作做扎實(shí)。增強(qiáng)透明度，完善市場(chǎng)約束。防止一哄而上、一地雞毛。
第二，資本市場(chǎng)必須提升服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局的能力。
李克強(qiáng)總理在報(bào)告中指出，“我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率較高，這與儲(chǔ)蓄率高、以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)有關(guān)。要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強(qiáng)化企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負(fù)債降到合理水平?！?/p>
這段文字相對(duì)于對(duì)資本市場(chǎng)本身的論述，字?jǐn)?shù)超出了兩倍，由此可見，降低非金融企業(yè)杠桿率、推進(jìn)資產(chǎn)證券化的任務(wù)何其繁重！為此，必須完善多層次資本市場(chǎng)體系，讓不同所有制、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資本在規(guī)范化的市場(chǎng)中流動(dòng)起來，擴(kuò)大直接融資的規(guī)模。這里需要強(qiáng)調(diào)的是，市場(chǎng)擴(kuò)容本身不可怕，價(jià)格機(jī)制不完善、價(jià)格扭曲才是可怕的。
從當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)來看，無論是改造升級(jí)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還是培育壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，無論是削減過剩落后產(chǎn)能，還是形成靈敏有效的價(jià)格機(jī)制，無論是降低企業(yè)運(yùn)行的制度性成本，還是在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化資源整合，都需要資本市場(chǎng)的發(fā)展和壯大。
為此，在遵循市場(chǎng)規(guī)律、扎牢風(fēng)險(xiǎn)防范籬笆的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)加快資本市場(chǎng)的發(fā)展。
第三，資本市場(chǎng)要與整個(gè)金融體系步調(diào)一致防范風(fēng)險(xiǎn)。
李克強(qiáng)總理在部署金融體制改革時(shí)指出，當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但對(duì)不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕。穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革，有序化解處置突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，整頓規(guī)范金融秩序，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。
去年下半年以來，高層多次警示金融風(fēng)險(xiǎn)。去年12月份舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置”。筆者認(rèn)為，資本市場(chǎng)作為金融體系的重要組成部分，既有可能成為風(fēng)險(xiǎn)源，也有可能受到其他金融風(fēng)險(xiǎn)源的感染。事實(shí)也已證明，不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)都在股市債市有所表現(xiàn)，并且交叉感染。
近年來發(fā)生的險(xiǎn)資過度舉牌上市公司、大股東通過并購(gòu)重組操縱股價(jià)等現(xiàn)象，充分反映出金融監(jiān)管“無縫連接”的緊迫性與必要性，要加強(qiáng)對(duì)行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)、跨業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、疊加風(fēng)險(xiǎn)、輸入性風(fēng)險(xiǎn)等的評(píng)估、防控，確保金融秩序穩(wěn)定有序。
李克強(qiáng)總理還要求，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)突出主業(yè)、下沉重心，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，防止脫實(shí)向虛。這是所有金融機(jī)構(gòu)的明確要求，也是防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指針。資本市場(chǎng)要與整個(gè)金融體系步調(diào)一致，共同防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。證券公司、基金公司、期貨公司等的投資行為和中介服務(wù)行為，應(yīng)緊緊扣住投資標(biāo)的的基本面，不要脫離基本面制造和渲染概念，炒買炒賣。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)建立不同類別機(jī)構(gòu)“脫實(shí)向虛”指標(biāo)體系，加強(qiáng)日常監(jiān)測(cè)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和管控風(fēng)險(xiǎn)。
第四，資本市場(chǎng)要處理好堅(jiān)守主權(quán)和對(duì)外開放的平衡。
在總結(jié)2016年工作時(shí)，李克強(qiáng)總理指出，加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控，人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，保持了在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護(hù)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。在部署2017年工作時(shí)，他提出“堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位”的要求。
筆者認(rèn)為，“維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全”、“保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位”等提法，體現(xiàn)了維護(hù)主權(quán)利益和堅(jiān)持對(duì)外開放的統(tǒng)一。資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)服務(wù)于國(guó)家對(duì)外開放的大局，但在推進(jìn)中也必須堅(jiān)守住主權(quán)利益。
從長(zhǎng)期看，人民幣匯率能否保持總體穩(wěn)定，不僅由我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和對(duì)外貿(mào)易能力決定，而且與資本市場(chǎng)的成熟程度有關(guān)。擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放，要采取正確的策略和方法，要堅(jiān)持以我為主。合格境外投資者制度以及滬港通、深港通，都是這么做的；下一步，開放外商投資企業(yè)在中國(guó)股市、債市融資，也應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持這樣的策略和方法。
總理報(bào)告圈定金融領(lǐng)域6大重點(diǎn)任務(wù)：這74字與股市密切相關(guān)
1、促進(jìn)金融資源更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，特別是支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)。促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)突出主業(yè)、下沉重心，增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，防止脫實(shí)向虛。鼓勵(lì)大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部。
2、堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革方向，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定地位。
3、積極穩(wěn)妥去杠桿。我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率較高。要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。
4、促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強(qiáng)化企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負(fù)債降到合理水平。
5、深化多層次資本市場(chǎng)改革，完善主板市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、新三板，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。拓寬保險(xiǎn)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道。
6、大力發(fā)展綠色金融。當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但對(duì)不良資產(chǎn)、債券違約、影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕。穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革，有序化解處置突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，整頓規(guī)范金融秩序，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”。
2017年總體工作重點(diǎn)如下：
去產(chǎn)能：再壓減鋼鐵產(chǎn)能5000萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸以上。
去庫(kù)存：三四線城市要支持居民自住和進(jìn)城人員購(gòu)房需求；房?jī)r(jià)上漲壓力大的城市要合理增加住宅用地。
降成本：擴(kuò)大小微企業(yè)享受減半征收所得稅優(yōu)惠范圍，大幅降低企業(yè)非稅負(fù)擔(dān)。
國(guó)企改革：基本完成公司制改革。深化混合所有制改革，在電力、石油等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。
投資：完成鐵路建設(shè)投資8000億元、公路水運(yùn)投資1.8萬億元。
消費(fèi)：促進(jìn)電商、快遞進(jìn)社區(qū)進(jìn)農(nóng)村；擴(kuò)大內(nèi)外銷產(chǎn)品“同線同標(biāo)同質(zhì)”實(shí)施范圍。
創(chuàng)新：加快新材料、人工智能、第五代移動(dòng)通信等技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)化。
環(huán)保：重點(diǎn)地區(qū)細(xì)顆粒物(PM2.5)濃度明顯下降。
醫(yī)療：實(shí)現(xiàn)異地就醫(yī)住院費(fèi)用直接結(jié)算。
相關(guān)受益股
1、去產(chǎn)能受益股：
李克強(qiáng)總理政府工作報(bào)告指出，要扎實(shí)有效去產(chǎn)能。分析認(rèn)為，去產(chǎn)能的主要焦點(diǎn)在鋼鐵和煤炭等行業(yè)，規(guī)模較大，技術(shù)相對(duì)較先進(jìn)的行業(yè)龍頭企業(yè)可能反而受益于行業(yè)去產(chǎn)能。
鋼鐵行業(yè)龍頭股有：寶鋼股份、河鋼股份、太鋼不銹、撫順特鋼、西寧特鋼、包鋼股份等。
煤炭行業(yè)龍頭股有：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、西山煤電、冀中能源、大同煤業(yè)等。
2、國(guó)企改革受益股
李克強(qiáng)總理政府工作報(bào)告指出，今年要加快推進(jìn)國(guó)企國(guó)資改革。要深化混合所有制改革，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。抓好電力和石油天然氣體制改革，開放競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)。
電力行業(yè)國(guó)企龍頭股：長(zhǎng)江電力、中國(guó)核電、華能國(guó)際、國(guó)電電力、國(guó)投電力等。
石油、天然氣行業(yè)國(guó)企龍頭股：中國(guó)石化、中國(guó)石油、上海石化、華錦股份、海油工程等。
鐵路行業(yè)國(guó)企龍頭股：大秦鐵路、廣深鐵路等。
民航業(yè)國(guó)企龍頭股：中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空、海南航空等。
電信行業(yè)國(guó)企龍頭股：中國(guó)聯(lián)通、號(hào)百控股等。
軍工行業(yè)國(guó)企龍頭股：中國(guó)重工、上海電氣、中航飛機(jī)、中航動(dòng)力、中國(guó)動(dòng)力、中國(guó)核建等。
3、新興產(chǎn)業(yè)受益股
李克強(qiáng)總理政府工作報(bào)告指出，要全面實(shí)施戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，加快新材料、人工智能、集成電路、生物制藥、第五代移動(dòng)通信等技術(shù)研發(fā)和轉(zhuǎn)化，做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群。支持和引導(dǎo)分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高社會(huì)資源利用效率，便利人民群眾生活。政府工作報(bào)告還指出，今年網(wǎng)絡(luò)提速降費(fèi)要邁出更大步伐，年內(nèi)全部取消手機(jī)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)途和漫游費(fèi)，大幅降低中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專線接入資費(fèi)，降低國(guó)際長(zhǎng)途電話費(fèi)，推動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)+”深入發(fā)展、促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)加快成長(zhǎng)。
新材料受益股：撫順特鋼、久立特材、鋼研高納、煉石有色、中國(guó)寶安、廈門鎢業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
人工智能受益股：東方精工、江南華工、楚天科技、科大訊飛、賽為智能、科大智能、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)等。
5G受益股：富春通信、宜通世紀(jì)、通宇通訊、邦訊技術(shù)、麥捷科技、大唐電信、信維通信、東信和平等。
提速降費(fèi)受益股：亨通光電、特發(fā)信息、烽火通信、長(zhǎng)江通信等。
4、環(huán)保受益股
李克強(qiáng)總理政府工作報(bào)告指出，加大生態(tài)環(huán)境保護(hù)治理力度。報(bào)告指出，今年二氧化硫、氮氧化物排放量要分別下降3%，重點(diǎn)地區(qū)細(xì)顆粒物(PM2.5)濃度明顯下降。
嚴(yán)控PM2.5受益股：先河環(huán)保、龍凈環(huán)保、菲達(dá)環(huán)保、三聚環(huán)保、雪浪環(huán)境等。
清潔能源汽車受益股：比亞迪、亞星客車、方正電機(jī)、多氟多等。
5、健康中國(guó)建設(shè)受益股
李克強(qiáng)總理政府工作報(bào)告指出，要推進(jìn)健康中國(guó)建設(shè)。在全國(guó)推進(jìn)醫(yī)保信息聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)異地就醫(yī)住院費(fèi)用直接結(jié)算。報(bào)告指出，適應(yīng)實(shí)施全面兩孩政策，加強(qiáng)生育醫(yī)療保健服務(wù)。支持中醫(yī)藥、民族醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展。
醫(yī)保信息聯(lián)網(wǎng)受益股：海虹控股、萬達(dá)信息、和佳股份、衛(wèi)寧健康、東華軟件等。
全面兩孩受益股：江南高纖、中順潔柔、貝因美、戴維醫(yī)療、金發(fā)拉比、群興玩具、邦寶益智等。
中醫(yī)、中藥受益股：云南白藥、馬應(yīng)龍、片仔癀、九芝堂、葵花藥業(yè)、白云山等。
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