富姐 新板資本管理
2016年剛剛過半，就在過去的20天里，今年新三板領域最重大的兩件事情相繼落地。
一是6月27日，新三板分層方案正式實施，953家企業入圍創新層。
二是7月13日，神州優車拿到股轉系統核發的掛牌函，這個有著新三板「蘋果」之稱的優質互聯網企業，正式登陸新三板。
說這兩件事重大，是因為他們極具標志性意義：
1、分層方案的實施，標志著新三板正式邁入分層時代。作為一個對標美國納斯達克的全國證券交易市場，分層是新三板的基石性制度，意義重大。
2、神州優車拿到掛牌函，一方面意味著，新三板這個全球最大的「交易所」迎來了真正優質的公司，一如當年的納斯達克；另一方面，神州優車的B2C模式獲得了官方的認可，而滴滴、優步等打車軟件仍舊可能會遭遇監管瓶頸。
◤ 新三板迎來最優質的企業 ◢
從4月12日提交申請到7月13日拿到掛牌函，神州優車登陸新三板用了整整三個月的時間。
原本正常的速度卻讓人略感意外，原因在于在這一過程中，神州優車經歷了一次被舉報和三次反饋。
當很多人以為，神州離掛牌還有一段路時，股轉同意的掛牌函來了。
神州即將掛牌了，其估值也在此成了關注的焦點。最新的公開轉讓說明書披露，神州優車的估值已高達369億人民幣。
369億什么概念？
在分層后的新三板中，市值能超過369億的企業也只有停牌中的九鼎集團。而在過去長達半年中，還沒有任何一家新掛牌企業能如此迅速地改變新三板市值排行榜的榜單。
要知道，神州優車從2015年1月正式運營到現在，只經歷了短短一年半的時間。
其實，在順利獲批掛牌和估值高企的背后，是神州主營的專車業務非同一般的成長能力和被證明可行的商業、盈利模式。
最新披露數據顯示，神州專車2016年一季度的單均凈收入達41.70元，同比增長268%；而單均成本卻同比降低51.78%，下降到65.11元。
從日均單量來看，2015年一季度，神州專車日均單量僅為3.76萬，而到了2016年一季度，日均單量增至26.03萬單，同比增長近6倍。
從專車業務的經營數據來看，神州專車距離盈利已經指日可待。而這些數據也證明了，神州專車由于其獨特的B2C模式，在「三分天下」的出行經濟中所占據的獨特優勢。
事實上，除了本身素質優秀外，神州的迅速掛牌也反映出新三板對優質企業的渴求。
一如當年崛起中的納斯達克。
1971年成立的納斯達克此前也度過了近10年相對低迷的時期，直到1980年，蘋果在納斯達克上市，募集資金1億美元，四個不到30歲的年輕人一夜之間都成為了億萬富翁。
隨后，微軟、思科、亞馬遜、谷歌、FACEBOOK等科技巨頭紛至沓來，納斯達克成為了全球市值僅次于紐交所的第二大交易所。
而目前的新三板，充滿著當年納斯達克的蹣跚味。
2016年，承載了中國資本市場化改革的新三板也即將兩歲半了，還是個嬰兒。但在優質企業批量缺乏和流動性低迷的雙重打擊下，和早期的納斯達克一樣，不僅新三板走在了一個十字路口，企業家和投資者對新三板也陷入了迷茫。
目前新三板的前20大市值企業中，類金融企業占據了大半壁江山。特別隨著「5.27」私募新政的實施，絕大部門PE面臨被新三板市場清退的風險，新三板市場對絕大部分作為「壞孩子」的PE巨頭們并不待見。
從這次掛牌的過程看，神州應該就是那個受新三板歡迎的「好孩子」。
有種說法是，這家以分享經濟B2C模式著稱名為神州優車的企業，可能在某種程度上具備了1980年蘋果的基因。
這個說法背后的邏輯是這樣的：相對于典型的分享經濟代表網約車公司優步和滴滴所采用的C2C模式，神州專車標準化的B2C模式對分享經濟的內涵有了巨大創新和拓展。神州專車通過組織統一租賃車輛，統一招聘司機培訓，統一管理，主攻中高端用戶市場。神州專車的B2C模式，可以看作是在原始共享經濟基礎上升級的后分享經濟模式，其特征即在于不再只局限于個人資源的分享，而是整合企業閑置資源，實現高品質分享的一種模式。
◤ 370億市值之外的意義 ◢
其實，神州優車拿到掛牌批文的意義，不僅僅是其一年半創造369億估值神話的實現，也不僅僅只是標志著新三板進入了優質公司時代。
一個容易被人忽視的事實是，神州的掛牌，意味著神州專車的B2C模式獲得了官方的認可。
在互聯網出行行業，取得同意掛牌的函之意義不亞于一紙批文。
畢竟，在過去一年紛繁復雜的專車大戰中，以神州專車為代表的B2C模式，和以滴滴和Uber為代表的C2C模式激戰正酣。
在神州專車的B2C模式中，車、司機和油，就是成本，商業模式也是收入模式，收入減去成本就是利潤，所以神州專車的盈利模式十分清晰，且隨著專車運營規模的擴張，會逐步顯現出規模效應，這能讓人清晰地看到盈利的趨勢。而以滴滴為代表的C2C模式則沒有可靠的盈利模式。
更被動的一點是，滴滴和Uber為代表的C2C模式，雖然更加經濟靈活，但負面消息頻發，相比傳統出租車有很大的安全風險。
由于負面問題層出不窮，2015年10月，交通部發布《關于深化改革進一步推進出租汽車行業健康發展的指導意見（征求意見稿）》和《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法（征求意見稿）》，其中提到將「禁止非營運車輛接入經營」，這也就意味著目前滴滴、Uber等平臺的專車業務均面臨著封殺風險，而神州則相對安全。
因此，在神州申請掛牌新三板時，相關各方都伸長了脖子觀望。
與滴滴和UBER私家車掛靠平臺運營的C2C模式不同，神州專車一直堅持「專業司機，專業車輛」的B2C運營模式，司機來自專業的駕駛員服務公司，車輛均為來自神州租車等正規租賃公司。
盡管市場也認為神州專車的B2C模式更加符合交通部的監管方向。但在尚未得到股轉批文時，誰都不敢保證。
因此，當神州拿到掛牌函時，也就意味著其合規性受到了來自官方的肯定。
事實上，在對神州優車的審查過程中，也曾經遭遇到一紙舉報，但并未對其掛牌獲批造成阻礙。
5月17日，名為吳學益的律師通過微信公眾號發布了一則《關于神州優車新三板掛牌申請文件嚴重違規的舉報信》。
對此神州優車方面迅速回應稱，《舉報信》中大量信息嚴重失實，存在斷章取義、曲解相關法律法規、刻意誤導公眾的情形，明顯是惡意造謠中傷，企圖干擾正常審核。神州優車隨后向公安機關報案。
雖然舉報確實引起了股轉的注意，并就幾乎所有問題都進行了認真的問詢，但在神州優車有理有據的詳盡陳述和充分披露下，所謂實名舉報只能博人一笑，神州優車合法合規最終獲得股轉公司支持。
從4月12日提交掛牌文件，到7月13日拿到掛牌函，只耗時3個月。
畢竟，在掛牌企業數量已接近8000家，多數企業從申報和拿到掛牌函，少則3月，長則半年。
從現在來看，這封舉報信觀點的并沒有得到股轉官方的認可，對于神州優車的創新，監管部門是支持和鼓勵的。 |
