7月26日召開的中央政治局會議，給投資者發出的最重要信號就是：抑制資產泡沫。
政治局會議的“話音未落”，7月27日，銀監會關于加強商業銀行理財業務監管的征求意見稿就被媒體披露了，其新規包括建立理財產品風險準備金制度；將商業銀行理財業務分為基礎類理財和綜合類理財，提高非標準化債權資產、權益類資產的投資門檻；規定商業銀行不得發行分級理財產品等等。
受這個消息的影響，7月27日深滬股市大跌。據統計，到2015年年底，銀行理財產品的規模是23萬億，這些錢有的來自企業，有的來自個人。他們通過銀行理財產品，享受到的平均年收益率大概是4%左右，銀行將這些錢主要投入了債券市場，當然也有相當一部分通過信托、基金、分級產品等渠道，流入到A股市場，參與舉牌上市公司、定增，甚至是二級市場炒作。
澳新銀行分析師估計，大約有23%的銀行理財資金投向股票等風險資產；興業證券(601377,股吧)則認為，只有7%的資金流向了權益類投資。
即便按照7%計算，也至少有1.6萬億銀行理財產品進入了股市。如果算上間接投入的，應該遠不止1.6萬億。
在管理層眼中，銀行理財產品的膨脹可能帶來以下風險：
第一，將鼓勵更多的錢滯留在實體經濟之外。M1和M2的剪刀差不斷擴大，到6月底有38萬億企業資金以活期存款方式存在銀行，而不去從事實際生產。
第二，抬高全社會融資成本。最近，關于中國陷入“流動性陷阱”的說法得到越來越多人的認同，央行繼續降準降息，都不能降低社會融資成本。為什么？銀行理財產品事實上抬高了無風險利率，成為降低融資成本的一個絆腳石。
第三，銀行為了爭搶理財資金，會被迫提高收益。為了謀求高收益，肯定會越來越冒險，比如在債券市場上加杠桿買入，更多去股權市場上冒險等等。這將帶來跨領域的金融風險。
我在本專欄中多次分析過，防范金融風險是管理層2016年最重視的事情。
明年10月前后將召開19大，是換屆之年。明白了這個道理，你對“抑制資產泡沫”、“防范金融風險”的理解就會更深一層。
股市之所以反映強烈，是因為中央的表態和銀監會的出手，讓很多人感到了意外。因為最近一個多月，輿論比較一致的看法是：隨著房地產市場的主動降溫，以英國脫歐、CPI下行，中國的貨幣政策可能在三季度有所放松。但沒有想到，管理層態度如此堅決，不僅通過新華社喊話，還通過銀監會、保監會、證監會連續出手。
至于手段，我此前分析過：一曰砸賭場，二曰防止熱錢結盟。中國人好賭、善賭，所以賭場處處都是。一線城市樓市可以是賭場，債券市場可以是賭場，上市公司收購兼并也可以是賭場，至于期貨市場就是更過癮的賭場。整治各種賭場最好的辦法，一是增加交易成本，二是去杠桿。
萬科股權之爭，看似只有證監會表了個態，實際上“三會”都已經出手。當然，這不僅僅是針對萬科，而是針對這場糾紛所揭示的金融風險。保監會態度最為激烈，在嚴厲指斥“野蠻人”之后，開始在保險公司股權變更信息披露上收緊；證監會一直在打擊假重組、炒概念，最近對大股東通過加杠桿參與定增收緊了尺度；至于銀監會關于銀行理財產品的管理新規，影響更為巨大。
“抑制資產泡沫”剛剛提出來的時候，很多人認為主要是指樓市，現在看來主要是金融市場，樓市反而是次要的。當然，在樓市上也有行動，比如深圳取消了9折以下按揭利率優惠，北京將提高二套房中非普通住宅的首付，這都是在貫徹抑制資產泡沫的要求。
應該說，“抑制資產泡沫”的提法來得正是時候。去年二季度對股市的放縱，以及今年前四個月對樓市的放縱，雖然對穩增長起到了作用，但積累的風險不容忽視。如果繼續放任，必將惹出大禍，最終只能是兩個選擇：要么資產價格暴跌，要么匯率暴跌。
中央的堅決出手，將帶來如下變化：
1、樓市的這輪政策牛市走向終結。事實上，這也是本專欄最近兩三個月一直堅持的判斷。但由于當前按揭利率仍然處于歷史低點，希望樓市大跌基本上是不可能的。樓市將進入高位震蕩期，部分熱點城市和人口嚴重流失城市，可能會有一定幅度回調。這個時候，是剛需購房者出手的時候，投資購房可以再觀望一個季度再說。
2、A股的市盈率中位數目前是100倍，創業板市盈率中位數目前是140倍，這樣的股市如果說沒有泡沫，只有鬼才相信。
事實上，股市的風險仍然比樓市大，當然，這種風險主要在創業板和中小板上，所以最近兩天他們跌幅更大一些。
股市已經成為中國很大的一個麻煩，去年的政策牛市的后果就是：股市基本上沒有發揮出什么融資功能，為了拯救股市占用的資金，遠遠超過股市融資給企業的資金。所以，管理層被迫搞銀行債轉股，投貸聯動，這都是沒有辦法的辦法。
當前股市，絕大多數股票只有投機價值，對于散戶來說：要么不玩，要么小賭怡情。注冊制早晚會來，到那時有一輪慘烈的價值重估。
3、換句話說，至少在今年年底之前，樓市和股市都沒有什么大機會。降低期望值，少冒險，保存實力、等待時機，這才是上策。
4、需要提醒管理層的是，如果“抑制資產泡沫”、“防范資金脫實向虛”上太激進，則可能重演去年股災連續跌停的悲劇，誘發出金融風險。
對于投資者來說，為了防范風險，一是暫時不要再加杠桿投資買房了，先觀望一個季度再說；二是在股市上保持低于半倉的倉位，甚至暫時離場觀望。
文章來源：微信公眾號天天說錢
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